Bursa, o nouă atracție națională! Investitorii de retail devin tot mai influenți pe BVB

Electro-Alfa Internațional a închis anticipat oferta publică primară inițială de pe Bursa de Valori București (BVB), ca urmare a unei suprasubscrieri consistente. Pe tranșa de retail, cererea a fost de aproape 60 de ori mai mare decât alocarea, ceea ce a redus drastic alocarea prorata de care au beneficiat micii investitori. (Prin alocarea prorata în suprasubscriere, investitorii primesc doar un procent din acțiunile solicitate, în funcție de cererile depsue, pentru ca distribuția să fie echitabilă.)

Nu a fost o excepție – în octombrie trecut, intrarea pe piața reglementată a Cris-Tim Family Holding a generat o suprasubscriere de 42 de ori pe oferta de retail. În urma cererii crescute, compania și acționarul majoritar, Rangeglow Limited, au decis redirecționarea a 5% din acțiunile disponibile din tranșa pentru investitorii instituționali către cei individuali. În urma realocării, suprasubscrierea a fost de „doar” 32 de ori.

Cele două evenimente recente relevă un interes în creștere al investitorilor de retail de pe Bursa de Valori București, care au devenit tot mai numeroși. Efectivul lor s-a majorat cu 26,3% în ultimul an, ajungând la aproape 285.600. Ceea ce înseamnă de peste patru ori mai mult decât în 2020, potrivit datelor Fondului de Compensare a Investitorilor (FCI). Dintre aceștia, investitorii compensabili integral – cu plafoane de investiții sub 20.000 de euro – reprezentau mai mult de două treimi (67%). Numărul micilor investitori a avansat și el în 2025 cu aproape 23%, și a ajuns de patru ori mai mare decât cel din 2020.

Mai implicați și mai activi

Progresul nu este doar numeric. Conform celei mai recente ediții a raportului Retail Investor Beat, realizat de platforma de tranzacționare și investiții eToro, se consemnează și o creștere a nivelului de maturitate al acestora.

Studiul realizat în trimestrul IV al anului trecut, pe un eșantion de 11.000 de investitori de retail din 13 țări, arată că în România aproape trei sferturi (73%) dintre ei își revizuiesc activ deținerile. Iar aproape 83% investesc regulat în fiecare lună. Un alt aspect interesant relevat de studiul citat este că, în ceea ce privește implicarea activă, procentele sunt ridicate pe fiecare categorie de vârstă: 87% Generația Z, 84% Millennials, 78% Generația X și 79% Baby Boomers. 

Potrivit reprezentanților platformei, investitorii individuali autohtoni sunt tot mai disciplinați. În plus, manifestă o tendință puternică de diversificare a portofoliului de dețineri. Este o evoluția pozitivă determinată de mai mulți factori. Iar unul dintre cei mai importanți este nevoia crescută de stabilitate generată de mediul economic volatil din ultimii ani din România.

Fidelis, o emisiune cu rol educativ

Ipoteza influenței contextului economic asupra apetitului investitorilor individuali locali este confirmată parțial și de faptul că 63.171 (aproximativ 22%) din numărul total contorizat de BVB dețineau la sfârșitul anului trecut doar titluri de stat Fidelis. În creștere față de 2024, când numărul total al posesorilor exclusivi de titluri Fidelis a fost de 44.293, reprezentând 19,6% din totalul acelui an.

Conform specialiștilor, emisiunile de titluri de stat pe care Ministerul Finanțelor a început să le emită în urmă cu șase ani au avut rolul nu doar de a ajuta statul să se împrumute de pe piața internă, ci și de a educa românii în privința investițiilor cu grad de risc scăzut. Din 2020, când au fost lansate primele două emisiuni, care au adunat 23.191 de subscrieri și 4,7 miliarde de lei, anul trecut s-a ajuns la 11 emisiuni, care au atras 216.486 de participanți și 21,1 miliarde de lei. Per total, în intervalul 2020-2025, cele 19 emisiuni lansate au însumat peste 62 de miliarde de lei și mai mult de 500.000 de subscrieri.

Interesant este faptul că cea de a doua emisiune Fidelis din acest an, lansată la începutul lunii februarie, a înregistrat unul dintre cele mai slabe rezultate, cu aproximativ 45% mai mic decât al celei din ianuarie. Potrivit jucătorilor din piață, interesul scăzut nu s-a datorat însă doar contextului economic sau faptului că dobânzile acordate de stat au fost în ușoară scădere, ci și fasptului că emisiunea s-a suprapus cu oferta publică de listare a Electro-Alfa. Cu alte cuvinte, investitorii individuali au preferat să plaseze banii în acțiuni decât în titluri, deși acestea beneficiază de avantajul veniturilor neimpozabile. O ipoteză care validează ideea că emisiunile Ministerului de Finanțe contribuie activ la educarea și formarea pieței micilor acționari.

Noua forță

Este un fenomen important în condițiile în care investitorii de retail devin tot mai influenți pe piețele de capital din întreaga lume.

Un articol recent publicat de CNBC demonstrează că, în ultimii cinci ani, investițiile lor – catalogate mult timp drept „dumb money” de către jucătorii instituționali – au ajuns să facă diferența chiar și pe marile burse. Potrivit celor de la Citizens JP Morgan Chase, este vorba de o nouă categorie de investitori individuali, care sunt mai bine informați, mai implicați și cu mai multe instrumente la dispoziție.

Articolul citat evidențiază faptul că influența în creștere a micilor acționari este susținută și de evoluția pe plus a piețelor bursiere. Fenomen vizibil și la nivel local: BVB a înregistrat în 2025 un „an istoric”, cu o creștere a indicelui BET de 46% – cea mai bună performanță din 2009 până în prezent –, în timp ce BET-TRN a urcat cu 54%.

Rolul tot mai important al investitorilor de retail pe piața de capital autohtonă a fost evidențiat constant și de Asociația Brokerilor. Tocmai pentru a susține dezvoltarea acestui segment, asociația semnala în urmă cu patru ani faptul că Strategia Naţională pentru Dezvoltarea Pieţei de Capital 2022-2026 neglija aproape total rolul investitorilor mici, care au rolul de furniza lichiditate şi stabiliza piaţa financiară.

O argumentație reconfirmată recent de evoluția din ianuarie 2026 a BVB, care a devenit cea mai bună lună din ultimii 14 ani pentru indicele BET din perspectiva ritmului de creştere (+11,2%). Valoarea totală a tranzacțiilor a fost de 2,29 miliarde de lei, iar media zilnică a tranzacţiilor a fost de circa 127 milioane de lei, aproape dublă faţă de valoarea pe anul trecut.

Statul vine cu măsuri de sprijin

Statul dă semne că a înțeles noua realitate și și-a reevaluat recent poziția față de investitorii de retail. O dovadă în acest sens este noul pachet de măsuri de redresare economică al Guvernului, publicat la începutul lui februarie. Printre propunerile făcute se numără și o măsură de încurajare și susținere a angajaților de a investi pe bursă, dar și în fonduri mutuale.

Concret, este vorba de acordarea unei deduceri din impozitul pe veniturile din salarii în limita a 400 de euro (aproximativ 2.000 de lei) pe an. Conform proiectului de lege, sumele se deduc din veniturile lunii în care s-a efectuat decontarea tranzacţiei – care nu include și costurile de tranzacționare – pe baza documentelor justificative prezentate angajatorului. Facilitatea fiscală se aplică doar în cazul tranzacţiilor efectuate prin intermediari rezidenţi fiscali români sau nerezidenţi care au în România un sediu permanent ce are calitatea de intermediar.

Suma dedusă nu este mare, însă măsura propusă de Ministerul Finanțelor poate contribui, și ea, la creșterea interesului românilor pentru investiții. Trecerea de la siguranța titlurilor Fidelis la volatilitatea acțiunilor listate arată un public care nu mai fuge de risc, ci îl gestionează. În acest context, viitorul bursei nu mai depinde doar de marii jucători instituționali, ci și de retail, care nu mai este doar un spectator, ci își asumă un rol tot mai activ.