Modificarea Legii emitenților deblochează economia și consolidează bursa. AAF își reafirmă poziția

Modificările aduse anul trecut Legii nr. 24/2017 (Legea emitenților) reprezintă un punct de cotitură pentru piața de capital din România. Aceste schimbări aduc în această perioadă beneficii majore atât micilor acționari, cât și marilor companii. În prezent, investitorii au posibilitatea de a încasa imediat contravaloarea participațiilor lor reduse. Companiile pot, în sfârșit, să își restructureze acționariatul pentru a realiza operațiuni esențiale de business. Acest nou cadru sporește atractivitatea emitenților pentru investitorii instituționali. De asemenea, crește lichiditatea generală a pieței și alimentează economia reală cu noi surse de finanțare.

Acționarii mici scapă de captivitatea dividendelor derizorii

Noile reglementări răspund unei realități economice vechi de trei decenii. Procesul de privatizare în masă a creat milioane de acționari cu dețineri extrem de mici. Mulți români dețin doar fracții de acțiuni care sunt imposibil de tranzacționat profitabil. În vechiul sistem, costurile de tranzacționare depășeau adesea valoarea totală a acțiunilor deținute. Astfel, dreptul de proprietate devenea, în practică, un balast financiar dificil de exercitat.

Actualul cadru legislativ permite consolidarea valorii nominale a acțiunilor. Această măsură transformă fracțiile de acțiuni în drepturi de creanță clare. Acționarii pot încasa direct sumele de bani fără a suporta comisioane bancare disproporționate. În trecut, dividendele încasate erau adesea mai mici decât taxele de procesare ale băncilor. Legea transformă un drept teoretic într-un beneficiu economic cert și imediat. Micii investitori au acum opțiunea de a ieși din acționariat cu sume sigure. Alternativ, aceștia își pot consolida poziția pentru a deveni investitori activi pe bursă.

Impactul la nivel macro

La nivel macroeconomic, beneficiile sunt și mai profunde pentru stabilitatea pieței. Asociația Administratorilor de Fonduri (AAF) susține ferm menținerea acestor modificări legislative. Revenirea la forma anterioară a legii ar genera un blocaj semnificativ în funcționarea bursei. Lipsa mecanismelor de consolidare împiedică firmele să realizeze majorări de capital necesare. Fără aceste operațiuni, companiile românești rămân mai puțin competitive în regiune, conform Financial Intelligence.

Restructurarea acționariatului fragmentat permite o gestiune mai eficientă a resurselor corporative. Companiile devin mai atractive pentru fondurile de investiții care caută structuri clare. Lichiditatea pieței este stimulată prin eliminarea conturilor „fantomă” care nu participă la tranzacționare. Modernizarea pieței elimină, de asemenea, inechitățile istorice dintre companiile listate și cele nelistate. România face astfel pași importanți spre alinierea la standardele europene de guvernanță.

S-au deblocat procese ce încetineau atât investitorii cât și economia

AAF își reafirmă susținerea pentru aplicarea modificărilor legislative introduse prin Legea nr. 238/2025, care creează un cadru mai echitabil și mai eficient pentru piața de capital din România și contribuie la alinierea acesteia la standardele europene. Horia Gustă, președintele AAF, consideră că aceste măsuri corectează disfuncționalități istorice grave. Acesta subliniază necesitatea eliminării incertitudinilor juridice prin termene de prescripție rezonabile.

„Modificările legislative susținute de AAF sunt un pas necesar pentru modernizarea pieței, care elimină o inechitate existentă între companiile listate și cele nelistate și creează premisele unei piețe de capital mai eficiente, mai lichide și mai atractive pentru investiții pe termen lung. Valoarea deținerilor provenite din procesul de privatizare în masă este, în multe cazuri, de câteva zeci de lei, ceea ce a dus la o lipsă de interes din partea deținătorilor. Consolidarea acțiunilor și introducerea unui mecanism de prescripție permit atât valorificarea reală a acestor dețineri, cât și deblocarea proceselor necesare dezvoltării companiilor. Prin introducerea prescripției într-un termen rezonabil, se elimină incertitudinile juridice și se permite finalizarea proceselor de consolidare, fără a restrânge drepturile acționarilor. Dimpotrivă, acestea sunt transformate în drepturi exercitabile efectiv. În absența acestor măsuri, riscăm să menținem blocaje istorice, care afectează atât investitorii, cât și întreaga economie”, a declarat Horia Gustă.

Riscurile revenirii la legislația precedentă

AAF avertizează parlamentarii asupra efectului de bumerang în cazul modificării legii. O revenire la sistemul bazat pe fracții de acțiuni ar perpetua ineficiența cronică. Sumele mici și greu de accesat mențin dezinteresul investitorilor individuali de retail. Acest lucru afectează direct dinamica și volumul tranzacțiilor zilnice de pe bursă.

La nivel corporativ, companiile ar întâmpina dificultăți majore în atragerea de capital. Piața fragmentată reduce capacitatea de finanțare a economiei reale a țării. Blocajele administrative ar descuraja investitorii străini care caută piețe transparente și lichide. Menținerea formei actuale a Legii emitenților protejează investitorii și dezvoltă economia românească.